공매도와 선물옵션 등의 파생상품 활용 방법

 

주식시장에서는 다양한 투자전략들이 존재하는데요,

대표적으로 가치투자, 모멘텀투자, 기술적분석과 같은 전략들이 있습니다.

 

이 중에서도 최근 주식시장에서 주목받고 있는것이 바로 '파생상품'입니다.

이번 시간에는 파생상품이란 무엇인지 알아보고 이를 어떻게 활용하면 좋을지 알아보겠습니다.

 

공매도란 무엇인가요?

공매도는 말 그대로 ‘없는 것을 판다’라는 뜻으로 가지고 있지 않은 주식이나 채권을 판 후 결제일이 돌아오는 3일 안에 해당 주식이나 채권을 구해 매입자에게 돌려주면 되기 때문에 약세장이 예상되는 경우 시세차익을 노리는 투자자가 활용하는 방식입니다.

 

예를 들어 A종목을 갖고 있지 않은 투자자가 이 종목의 주가하락을 예상하고 매도주문을 냈을 경우 A종목의 주가가 현재 2만 원이라면 일단 2만 원에 매도합니다.

 

3일 후 결제일 주가가 16,000원으로 떨어졌다면 투자자는 16,000원에 주식을 사서 결제해 주고 주당 4,000원의 시세차익을 얻게 됩니다.

 

예상대로 주가가 하락하게 되면 많은 시세차익을 낼 수 있지만, 예상과 달리 주가가 상승하게 되면 공매도한 투자자는 손해를 보게 됩니다.

 

또 주식을 확보하지 못해 결제일에 주식을 입고하지 못하면 결제불이행 사태가 발생할 수도 있습니다.

 

공매도 순기능과 역기능은 무엇인가요?

공매도의 순기능으로는 첫째, 특정 종목의 주가가 단기적으로 과도하게 상승할 경우 매도 주문을 증가시켜 주가를 정상 수준으로 되돌리는 등 증권시장의 유동성을 높이는 역할을 합니다.

 

둘째, 주식시장에서의 부정적인 정보가 신속하게 가격에 반영되도록 하여 주가버블 형성을 방지함으로써 기업가치에 비해 주가가 과대평가되는 것을 막을 수 있습니다.

 

셋째, 공매도는 향후 주가가 하락할 것으로 예상되는 종목만을 대상으로 하기 때문에 매수(Long) 위주의 거래행태를 보이는 투자자에게 다양한 투자전략 기회를 제공합니다.

 

넷째, 차입거래이므로 공매도를 하려는 투자자는 사전에 신용거래계좌를 개설해야 하며, 이때 담보로 제공할 현금 또는 대용증권을 보유하고 있어야 합니다.

 

다섯째, 무차입공매도를 금지하기 위해 우리나라 자본시장법은 증거금을 내고 주식을 빌려와 매도하는 차입공매도만을 허용하고 있습니다.

 

반면에 공매도의 역기능으로는 첫째, 소유하지 않은 증권을 매도한다는 점에서 투자자가 손실을 입을 가능성이 커지게 되며, 특히 공매도는 주로 외국인과 기관투자자들을 중심으로 이루어지므로 이들의 매매동향에 따라 주가가 크게 좌우될 수 있습니다.

 

둘째, 인위적으로 주가를 조작하거나 내부정보를 이용해서 불공정거래 수단으로 악용될 소지가 있습니다.

 

셋째, 채무불이행 위험이 있으므로 투자자는 만기 전에 재매수 포지션을 취해야 하는데, 이 과정에서 불필요한 수수료 부담이 발생하며, 때로는 결제불이행 문제가 발생하기도 합니다. 마지막으로 고평가된 현물주식을 매도하고 저평가된 선물을 매수하는 차익거래 목적으로 공매도를 하는 경우 오히려 시장에 혼란을 초래할 수 있습니다.

 

공매도 관련 제도 개선 방안은 어떤 것이 있나요?

금융위원회는 지난 2020년 12월 9일 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 개정안 입법예고를 통해 불법공매도에 대한 과징금 및 형사처벌 부과 근거를 마련하였습니다.

구체적으로 살펴보면 다음과 같습니다.

 

1 (불법공매도 처벌 강화) 유상증자 계획이 공시된 다음 날부터 발행가격이 결정되는 날 사이에 공매도를 한 자는 유상증자 참여가 제한됩니다. 위반 시 과징금은 공매도 주문금액 범위 내, 부당이득액의 1.5배 이하이며, 형사처벌로는 1년 이상의 유기징역 또는 부당이득액의 3~5배 벌금이 부과됩니다.

 

2 (대차거래 투명성 제고) 대차거래계약 체결내역을 5년간 보관하도록 의무화되며, 계약일시, 상대방, 종목·수량 등의 정보를 위·변조가 불가능한 정보통신 처리장치 시스템을 통해 보관해야 합니다. 이를 위반하면 법인은 6천만 원(비법인은 3천만 원)의 과태료가 부과됩니다.

 

3 (개인투자자 공매도 접근성 제고) 개인투자자의 공매도 활성화를 위해 개인대주제도가 확대 개편됩니다. 먼저 대여가능기간이 현행 60일에서 90일로 늘어나고, 만기 도래 시 추가 만기연장도 가능해집니다.

 

그리고 한국증권금융의 실시간 대주 통합거래시스템을 통해 일원화된 대주재원을 공급받을 수 있게 됩니다.

한편 금융위는 2021년 3월 15일 보도자료를 통해 “2021년 상반기 중 코스피200 및 코스닥150 구성종목부터 부분적으로 공매도를 재개하겠다”고 발표했습니다.

 

선물거래란 무엇인가요?

선물거래란 미래 특정 시점에 미리 정한 가격으로 매매하기로 하는 거래를 말합니다.

예를 들어 1년 후 쌀값이 지금보다 오를 것이라 예상한다면 현재시점에서 쌀을 사는 대신 나중에 쌀값이 오르면 이익을 보는 구조인거죠. 반대로 쌀값이 내릴 것 같으면 손해를 보게 됩니다.

 

옵션거래란 무엇인가요?

옵션거래는 선택권을 사고파는 거래라고 이해하시면 쉽습니다.

콜옵션(Call Option)은 살 권리이고 풋옵션(Put Option)은 팔 권리입니다.

즉, 내가 어떤 상품을 사거나 팔 수 있는 권리를 다른 사람에게 일정 금액을 주고 산 다음 해당 상품의 가격이 오르거나 내리면 수익을 얻거나 손실을 입는 방식입니다.

 

주가지수선물/옵션 시장에서의 특징은 무엇인가요?

주가지수선물/옵션 시장은 현물시장과는 달리 24시간 거래된다는 점이 특징입니다.

또한 만기일에만 결제가 이루어지는 실물인수도방식이라는 점도 특이점입니다.

이러한 특징들을 고려해서 코스피200 지수선물 및 옵션 관련 내용을 살펴보겠습니다.

 

우리나라 금융시장 규모가 커지면서 많은 외국인 투자자들이 국내 증시에 참여하고 있습니다.

특히나 미국계 자금이 많이 유입되고 있는데요, 이로 인해 변동성이 커지고 있고 개인투자자 입장에서는 더욱 주의해야 합니다.

 

 

오늘은 공매도와 선물옵션 등의 파생상품 활용 방법에 대해 알아보았습니다.

앞서 살펴본 바와 같이 공매도 자체는 긍정적인 측면과 부정적인 측면 모두 존재하지만, 글로벌 경제 환경 변화나 개별기업의 실적 악화 등 외부요인에 의해 주가가 급락하는 경우 합리적인 가격 발견이란 차원에서 공매도의 순기능이 부각되기도 합니다.

 

하지만 여전히 공매도 주체 대부분이 외국인이고, 이로 인해 국부 유출뿐만 아니라 국내외 우량기업의 경영권 위협으로까지 이어지고 있다는 점에서 비판의 목소리가 높은 것도 사실입니다.

 

따라서 정부 당국은 공정한 경쟁환경 조성과 선진형 시장구조 확립을 위해 지속적으로 제도개선 노력을 기울여야 할 것입니다.

 

따라서 레버리지 효과가 큰 선물옵션보다는 장기보유 목적의 우량주 중심의 포트폴리오 구성이 바람직하겠습니다.